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In the poker game of predicting fuel prices, American Airlines has shown it holds the winning hand.

American, which reports its earnings Friday, is one of the few airlines that hasn't been paying a premium to lock in fuel prices, preferring instead to ride the petro roller coaster. That strategy has paid off handsomely as oil prices have fallen. With no big spikes on the horizon, American executives may want to keep riding it out.

國際油價持續大幅下跌，讓長榮航空公司因承作燃油避險交易，導致財務出現35億多元的未實現損失，不過長榮表示，燃油現貨採購成本也將受惠於油價的降低。未來將依各合約交割燃油價格認列交割損益。

工商時報【記者呂淑美╱台北報導】

長榮航空昨（22）日公告，至今（105）年1月15日止，燃油避險未實現損失擴大至54.79億元，較日前公告至去年12月31日止未實現損失金額35.47億元，又增加19.32億元。

MoneyDJ新聞 2014-12-23 16:15:59 記者 陳苓 報導

油價狂跌，照理說航空業是最大受惠者之一。不過消息人士透露， 美國西南航空(Southwest Airlines)和達美航空(Delta Air Lines)等採取的高油價避險方案損失慘重，業者正緊急籌款因應支出，並研擬新的油價避險計畫。

歷史是最好的老師。這句話為去年因油價暴跌而受惠的國內航空業者下了最好的註解。去年下半年開始，油價屢創新低，甚至跌破每桶45美元的大關，用油成本佔營運成本四成以上的航運業者無不額手稱慶。雖然財報尚未出爐，國內法人上個月底就預測中華航空與長榮航空2014年獲利都可望突破百億元。油價下跌，航空公司一定賺，這有什麼好講的？不，如果你翻開歷史，2008年下半到2009年之間，國際油價從一桶147美元跌近30美元。華航那一年整體虧損323.5億，光油價避險操作就虧了台幣264.8億。油價同樣暴跌，但為何這一次，台灣航空業能挺過油價波動的風暴？關鍵在於航空業者學到避險的危險，操作衍生性金融商品時更謹慎。台灣大學財金系教授李存修指出，油價佔航空業者的營運成本平均四成，為了因應油價的市場劇烈波動，航空業者大多會利用操作原油期貨或是金融選擇權的方式，鎖定購買油料成本，以規避油價上漲，成本增加的風險。油價暴跌學教訓，降低避險部位華航的財務部門回憶，航空業常用「油料期貨選擇權」與「油品交換」（oil swap）的方式避險，2008年6至8月，國際油價每桶高達130至147美元，外界預測油價將上漲至200美元。因此華航董事會授權，將油料的40到60％採取避險。googletag.cmd.push(function() { googletag.display("div-gpt-ad-1430303292688-0"); });然而，2008年7月油價一個踉蹌，就跌到了45美元一桶，跌破大家眼鏡，也跌碎了以較高油價避險航空業者的心。群益期貨投顧協理林昌興解釋當時華航的困境，就是選擇權的部位太大，市場流動性不足，一旦市場趨勢賭錯，就會造成為危機。華航從那次危機中學到的教訓是，減少避險部位。根據《華爾街日報》報導，亞洲航空業者包括中資航空與廉價航空去年到今年多倚賴原油現價交易，避險的部位相對過去減少許多。沒有把成本鎖在高油價，因此油價暴跌，就能受惠而非受害。華航董事長孫洪祥日前表示，華航的避險部位目前約15％。相較國外其他航空，比例相對較低。油價此跌非彼跌不過，低避險就一定對嗎？台大財金系教授李存修直言，避險策略的改變，還是要看油價走勢而定。2008年的情況是，油價先急速衝高，再劇烈下跌，「當時的航空業的確有避險的必要，因為這是生死存亡關頭，如果衝到200美元一桶就完蛋了，」李存修認為。但去年油價雖然下跌幅度出乎預期，但石油的供給增加，各界看跌是一個中期趨勢，不像2008年後衝高再走跌，因此「航空業者自然也會降低避險比例。」對華航而言，2008年被燙傷後學到的是，與其與不可抗力的國際油價對賭，寄望財務操作。還不如保守操作，專注本業。這也許也是亞洲航空業的 體悟!!

世界的旅客们，欢呼吧：航空公司取消燃油附加费的日子就快到来了。上周，香港民航处(Civil Aviation Department)表示，从2月起，航空公司将不可就香港出发的航班征收客运燃油附加费（目前，远程航班和近程航班的燃油附加费分别为14美元和3美元）。此时，油价正处于12年多以来的最低水平。

乘客们或许会为节约一点儿钱而欢呼；而香港国泰航空(Cathay Pacific)受到的影响将更为喜忧参半。好消息是（如果说没那么令人惊讶的话），根据瑞信(Credit Suisse)的分析，票价降低，乘坐飞机的人通常会增加。不太好的消息是，取消燃油附加费，燃油成本的管理不当就失去了缓冲。尽管许多同行——比如美国和中国内地的航空公司——不再针对油价上涨进行套期保值，但国泰航空的套保合约一直延续到2019年。这一做法有时是代价高昂的。2008年，国泰航空套保押错了方向，抹去了10亿美元利润。去年上半年，由于每桶石油均价下跌了近50美元，国泰航空理论上节约了9亿美元的燃油成本，但套保损失了6亿美元。

周，投資者的眼睛盯著不斷下跌的油價。這也難怪，石油價格自開年以來已下跌了逾15%，現在已跌破了每桶30美元，能源市場的這一走勢可不是什麽好兆頭——尤其是考慮到中國的持續動盪。（編者註：此文英文版發表於1月14日，此後石油價格又繼續下跌。）

要想瞭解全球經濟局勢正在發生何種變化，也可以看看波羅的海乾散貨運價指數（Baltic Dry Index，簡稱BDI）。該指數衡量的是全球範圍內煤炭、金屬和化肥等原材料的船運成本。